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為什么服裝商會會長不看好波司登?環節多、庫存

發布時間:2019-11-07    來源:中國紡織網    瀏覽量:0
  我經營服裝連鎖專賣店,品牌是以純的休閑服,非常感恩以純楊仁德董事長的帶領。在這個行業從業有28年,比較久了。首先我覺得這個服裝行業相比很多消費行業和很多服務行業來說還是賺錢比較辛苦的一個行業,我對這個行業賽道評價是不高的。

  可能這也許就是大家說的燈下黑,了解的更多一點,反而覺得這個行業的確定性不高。

  01服裝行業環節較多

  因為這個行業的環節比較多,從出廠到銷售到零售環節鏈條比較長。這個行業中途的不可控的因素很多,比如說經濟周期,消費疲軟。比如說去年和今年總體大環境都銷售疲軟的時候,我覺得這個行業還是很成問題的。

  一個經濟周期,消費購買力大環境是一個問題。還有一個天氣是很致命的,關于天氣,服裝行業靠天吃飯程度很嚴重。廠家總部很多都是預定產能,預定產能以后由下面的零售商提前訂貨,拿貨回去,但是天氣因素又是一個不可控的因素。

  比如今年上半年夏天很多地區氣溫明顯偏低,該熱的時候不熱,問題就來了,你的貨品產能是提前做好計劃的,不是到周期才生產,還有零售商也是提前訂好貨把貨購進自家專賣店。該熱的時候不熱,該冷的時候不冷,這是個很大的風險。

  而有些消費行業很多產品就不受天氣周期的影響,比如說周大福,周生生就不受天氣影響,跟天氣無關。服裝行業還有庫存問題是比較頭痛的,又是一個不可控的因素,銷售一旦不及預期,庫存立馬就積壓。

  02關于庫存的問題

  可能大家都知道,服裝行業庫存這個問題是比較致命的,因為有時候賬面上是賺了錢,但是庫存一出來可能就把你的利潤能全部吞噬掉。

  但是酒的庫存就沒問題,越放越值錢,越放越香,庫存周期越長,原酒就越好,所以庫存對他不是問題。黃金,珠寶,開金店庫存有什么問題,就是占用資金嘛,也沒什么大的問題,服裝的庫存有些時候一個季節大幅貶值,再過兩個季節可以計提為零。

  所以綜合來說服裝行業賽道一般,我覺得是屬于賺錢比較辛苦的一個行業,這是我對這個行業的一個定性。

  03有哪些優秀公司

  當然行業里也不乏出現一些優秀的公司,極少數的優秀的公司,我舉幾個例。有三種類型的公司,分別就是三種層面的公司,我從全球全行業的視野來綜合評判。

  第一類公司,做得比較好的優秀實體是有文化屬性的,一個品牌代表了文化,帶領了一個潮流,引領了我們生活的一些層次的需求。

  比如說阿迪達斯(PINK:ADDYY),耐克(NYSE:NKE)我覺得就是有品牌文化了。這種公司已經不是拼產品的公司了,完全就是給人帶來休閑舒適的一種心情,讓你穿著舒適隨意。阿迪耐克就是第一類公司,優秀且穩定,長遠發展不錯。

  第二類,文化屬性不是那么強,但是憑產品的性價比勝出的一類公司,就是把性價比做到極致的一類公司,典型的代表就是優衣庫,性價比高,但是現在還說不上什么文化,文化上與阿迪和耐克這種比還是差一點。

  在中國的A股的上市公司當中,我覺得安踏(HK:02020)的產品市場定位是抓住人放松生活的需求,現在人們生活節奏快,壓力比較大,安踏就代表一種健康和放松的生活。

  安踏的經營管理是比較好的,在行業內有目共睹。而且他的經營狀態也比較好,在中國的服裝類的公司中是比較優秀的代表,管理體系也比較健全。

  李寧(HK:02331)看著這幾年漲幅大,經營也有起色,但是這種公司應該叫做困境反轉,公司在李寧親自掛帥帶領下這幾年確實取得了很大的進步,公司也逐步走出了困境。不過這種公司的經營管理和今后應對市場風險的管控能力,我還是存疑。還得加強觀察,與安踏相比,我還是更看好安踏的持續發展。

  還有一類公司就是生產打高爾夫球穿的衣服的比音勒芬(SZ:002832)。這種服裝類公司的產品簡潔大方,都是給人很放松的感覺,同時又可以穿著出席商務活動,我覺得這個公司經營的還不錯。

  另外還有一個公司是細分市場的隱形冠軍,大家可以關注一下,就是森馬服飾(SZ:002563)。業績三季報不及預期,跌得稀里嘩啦。這個公司我覺得是一個隱形冠軍,大家對他的認識可能還不夠,森馬服飾是成人裝。類似以純、美特斯邦威、真維斯這類。

  但是最大的亮點和值得期待的地方是它的童裝,叫巴拉巴拉童裝,現在全國童裝第一名,屬于全國領先的第一梯隊排第一名。

  巴拉巴拉現在在森馬的銷售額已經占了上市公司的60%多,接近三分之二的份額,成人裝休閑裝只占約合三分之一的銷售利潤比重。

  其實我覺得,上市公司還不如就直接改成巴拉巴拉,它的股價可能還不止這個股價,所以說這個公司最大的看點和今后值得跟蹤和挖掘的地方,就是這個童裝隱形冠軍的潛力。

  04不看好的公司和原因

  以上這幾個類別,有些朋友專跟服裝投資的,或者在這個行業有投資愿望的。這是給大家提一些參考性的公司,這種類別的投資必須要跟蹤后期公司的經營狀況變化,因為這個行業的競爭太激烈,白熱化。也就是耐克,阿迪這種公司文化屬性占主導因素的公司,引領文化的護城河要深一點,其他公司護城河都不深。

  另外的一類服裝公司,比如說體量還比較大的海瀾之家和雅戈爾,嚴格來講雅戈爾都不算是純粹的服裝公司,它可以被稱做商業地產公司了,還有女裝的拉夏貝爾,內衣的匯潔股份這些公司,我覺得都不值得跟蹤。

  海瀾之家(SH:600398)這類公司的產品顯得太正規,他的服裝已經不能滿足現代人的健康放松心情,愉悅,穿著舒適隨意的這種需求,它代表一個時代,而這種時代已經過去,現在的人不是要講穿著顯檔次,而是一定要穿著自己舒服,而這種公司才能在行業中比較好的發展下去。

  商品比較老的沒跟上這個時代和潮流的公司,我覺得都不值得跟蹤。比如男裝,特別福建的一批男裝,與海瀾之家類似的七匹狼,柒牌,與狼共舞,勁霸等我都不看好,這些公司我覺得他們的時代已經過了,現在是一個個性化的時代,而以上這些公司同質化太嚴重,風格也太嚴肅。

  05關于童裝市場

  童裝市場自從二胎放開以后,很多品牌都在發力。童裝市場一定會群雄并起,最終就看誰的進化能力和方方面面的綜合的素質,能做的好的就勝出。

  06問答部分

  Q1:請教彭總,森馬旗下巴拉巴拉的童裝怎么抵御來自外資服裝品牌比如zara,優衣庫,h&m等旗下童裝以及淘寶天貓很多小眾自有品牌童裝的競爭?依賴的是設計?性價比?面料材質還是渠道?

  A1:巴拉巴拉童裝,目前在童裝行業商品的開發能力和渠道建設上占了先手,我了解這個邱總這個人,她的服裝的開發能力,運營能力還是比較強的。

  當然開發能力也不是絕對,現在很多品牌都在開發童裝,比如說安踏有童裝出來了,很多品牌也在開發童裝,巴拉巴拉目前的開放能力渠道建設能力只是說暫時領先而已。

  這個行業注定就是白熱化競爭的一個行業,護城河淺。最終誰能勝出,還不一定,暫時領先不等于絕對領先。

  我作為省市兩屆行業商會的會長,可能并不看好本行業,我更愿意用一個客觀的眼光去看待自己從事的這個行業,我覺得比我們這個行業好的公司,真的優秀的商業模式,優秀的公司很多,所以說我自己配服裝股很少。

  投資還是要尊重客觀的規律,不能本行業的人就對本行業太有感情,投資這方面不像辦實體,辦實體辦到一定規模有感情,人情關系,員工關系不好取舍,但是投資我覺得還是應該找更好的一些行業,客觀看待投資的機會,找確定性更好的機會,有那么多好的選擇,為什么不選擇好的。

  Q2:能談談您認為好的商業模式,行業,公司嗎?

  A2:我也著重投資消費類公司,目前重點賽道,一,白酒類,二,大眾食品類,三,醫療服務類。我作為中國白酒金三角中間的酒城瀘州人。對酒類有一定的理解。我目前持有的三個類別的代表性公司,茅臺,五糧,海天味業,愛爾眼科。金融類有一支,中國平安。

  在我的理解中,其實醫療服務愛爾眼科也可以算是消費股,我的持倉中四支消費股,也算是我的能力圈所能理解的范圍,也好跟蹤,再加一支我認為金融股中最優秀的一支中國平安,讓自己簡單一點。

  Q3:彭總,您能點評一下波司登這個公司嗎?

  A3:波司登(HK:03998)是專門做羽絨服的,其實就是我們下半年銷售羽絨服的競爭對手,很熟悉這個公司,也熟悉它的產品,還有很多店鋪跟我們是隔壁,或者是一條街上。

  我認為波司登是做的不錯的,羽絨服這個行業它就是冠軍,他的羽絨服的性價比以及開發的產品都不錯,確實我覺得這個公司還是有獨到的地方。

  不過這個公司有一個問題,我始終覺得他沒解決,就是它做羽絨服做得好,但是他一年的春夏秋季,羽絨服都賣不動,公司一直沒解決這個跨周期的問題,所以這個公司的發展還是有一定的局限。但是這就是他的能力圈,他也只能做羽絨服,別的他也做不好。

  波司登算是在羽絨服細分類別搞得很好,但是與安踏比較的話,安踏一年四季春夏秋冬,每個季節的貨品能抓住每個季節的人的消費需求,而波司登就只有羽絨服,這個標簽兒貼的太嚴重了,春夏秋沒人買你的東西,你租鋪面的話是虧本的。

  波司登跨周期,跨季節周期不解決。它的渠道始終不穩定。租店鋪的話,在市場上就是短期,到秋季和冬季來短期租,三個月過后,四個月過后不能做了又丟出去。所以說我覺得養渠道的穩固性做的不好。

  而安踏渠道的穩定性,市場對這個網絡建設的穩定預期,假如發力羽絨服的話,我覺得應該比很多品牌都好。

  所以說我覺得有些公司的護城河來自于網絡建設,渠道建設的穩定性和粘度。或者對渠道的掌控力也是一個企業很重要的護城河之一。

  舉例說,海天味業渠道建設是非常的厲害,從省里面到市里面再到縣里面鎮里面。都有他的銷售網絡,所以我覺得比較厲害,我對銷售連鎖渠道建設的重要性有一些個人的理解,渠道就是在成本不增加的情況下,你有新產品就直接放在渠道上,很快就產生銷售效益。

  Q4:波司登在這種不利的條件下還能發展這么好,是其他企業忽視了這個高毛利品類還是別的原因?羽絨服生產壁壘相對其他品類是更高嗎?

  A4:羽絨服不是其他公司廠家忽略了,做羽絨服的也很多,但是波司登可能就是長期的積淀。然后貨品的開發,研發人才建設的配備比很多品牌要搞得好一些,更專業一點。

  波司登一年四季只能一個季節做得好,3個季節都荒廢。然后渠道建設極其不穩定,掌控力不強,不能穩固,我個人認為波司登產品做得好,產品開發也很專業,但是那兩點是它的缺陷和弱點。

  除非全球化專注羽絨服,在全球這個大環境當中,國家多,人口多,冷的地方多,他能把這個缺口打開。放在全球來說專注羽絨服也行。

  Q5:女裝歌力思,您有關注嗎?

  A5:知道這公司,不太看好,競爭力不強。

  Q6:服裝中哪幾家比較看好呢。

  A6:一,耐克,阿迪,二,優衣庫,三,安踏,比音勒芬,森馬童裝。競爭力從強到弱。

  【分享人:彭小華,由大灣匯價值投資俱樂部御風整理】

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